公司向激励对象授予股票期权与限制性股票。股票期权的行权价格:14.02元/股;限制性股票的授予价格:7.01元/股。预计需摊销的总费用为1.9亿元,其中:预计2019年摊销4114万元,2020年摊销1.2亿元,2021年摊销3501万元。
   
股权激励与限制性股票成本虽较高,未来业务发展前景广阔
   
业绩考核要求以2018年净利润为基数,2019年净利润增长率不低于25%;第二个行权期,以2018年净利润为基数,2020年增长率不低于55%。从公司历史业绩增速来看,该业绩考核要求完成难度较低,保障了该计划的激励意义,有助于提振员工士气。
   
互联网医疗迎政策支持,长期发展可期
   
近期,国家医保局印发了《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,卫宁健康子公司纳里健康,此前已经实现了部分医院的线上问诊、在线续方功能。该政策的推进,有望增强医院互联网医院建设需求,并扩大互联网医疗受众,有助于纳里健康业务推进。
   
预计2019-2021年EPS分别为0.25元/股、0.31元/股及0.50元/股
   
考虑股权激励影响,预计2019年-2021年EPS分别为0.25元/股、0.31元/股及0.50元/股。公司当前业务推进、业绩成长性等符合此前判断,股权激励虽对利润产生一定影响,但长期有利于公司发展。近期出台的互联网医疗相关政策,或进一步提升医院信息化建设需求,带来行业景气度进一步的提升。同时,《医院智慧分级评估标准体系(试行)》、DRGs试点等落地,中长期扩大行业发展空间,有望在未来提升公司成长性。给予公司传统医疗信息化业务60倍PE;互联网医院落地,预计该部分2019年收入3亿元,给予12倍PS。综上,公司合理价值17.18元/股。维持“买入”评级。
   
风险提示
   
政策推进和细则实施力度有不确定性;商保、社保和卫生体系的协进涉及面较广,协调和投入存在不确定性;创新业务包括云医、云药等业务增长提速和价值实现的节奏;互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。